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行業(yè)新聞依據(jù)五年一度的節(jié)奏和前四次全國金融工作會議召開的時間，估計第五次全國金融工作會議的會期應(yīng)該已經(jīng)很臨近了。
全國金融工作會議前瞻：金融監(jiān)管架構(gòu)改革什么導(dǎo)向
自2013年中國經(jīng)濟(jì)確立新常態(tài)之后，相應(yīng)金融領(lǐng)域陸續(xù)發(fā)生了深刻變化，再加之國際大環(huán)境不穩(wěn)定下金融市場 的動蕩，均要求現(xiàn)有的貨幣金融調(diào)控和監(jiān)管體系盡快做出調(diào)整。鑒于中國依然是銀行主導(dǎo)的金融體系，因此現(xiàn)在的首要任務(wù)就是先把問題理清楚，不然就是無的放矢。
首先，本次危機(jī)以來，中國銀行體系逆周期擴(kuò)表后，如何平穩(wěn)化解中國經(jīng)濟(jì)杠桿率過快增長的問題。在2011年之前，銀行體系的資產(chǎn)增長曲線基本是包絡(luò)在其資本擴(kuò)充曲線之內(nèi)的，同時也包絡(luò)在央行資產(chǎn)增長曲線之內(nèi)，反映出無論是從自身的資本約束，還是宏觀貨幣環(huán)境需要，銀行體系擴(kuò)張路徑基本還屬于常規(guī)性的。但2011年之后，銀行體系開始逆周期快速擴(kuò)表，到2016年底，資產(chǎn)規(guī)模較2011年增長超過100%（同期其實收資本增長了64%，央行資產(chǎn)增長了22%，央行貨幣發(fā)行增長了34%）。之所以說是逆周期擴(kuò)張，因為中國GDP增速由2011年的9.5%一路下滑，至2016年底，已降至6.7%。
由此產(chǎn)生一個非�，F(xiàn)實的問題，銀行體系資產(chǎn)的增長，對應(yīng)著包括實體企業(yè)、居民和政府在內(nèi)的非金融部門債務(wù)的增長，同期經(jīng)濟(jì)增速的下降，三者疊加之后，就出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增速下行和經(jīng)濟(jì)杠桿率抬升并存的局面。因此，如何在保證經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)的前提下，通過有效的貨幣調(diào)控和金融監(jiān)管來化解由銀行體系逆周期擴(kuò)表帶來的經(jīng)濟(jì)杠桿過快增長的問題，就成為今后相當(dāng)長一段時期內(nèi)，中國金融領(lǐng)域的首要問題。
其次，銀行體系資產(chǎn)快速多元化后，如何保持金融穩(wěn)定的問題。近年來，伴隨金融領(lǐng)域市場化程度的快速提升，市場在廣度和深度上均得到較快發(fā)展，相應(yīng)銀行體系的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)快速多元化，非信貸類資產(chǎn)比重快速上升，在此變化下，金融領(lǐng)域跨市場的潛在風(fēng)險也快速積累，那么如何權(quán)衡好金融深化和金融穩(wěn)定的關(guān)系，就成為今后相當(dāng)長一段時期內(nèi)，中國金融領(lǐng)域的另一個重要問題。
第三，銀行體系潛在不良的化解問題。銀監(jiān)會2003起開始公布商業(yè)銀行的不良數(shù)據(jù)，2010年后還公布銀行類金融機(jī)構(gòu)整體不良情況。按照人民銀行公布的信貸數(shù)據(jù)和銀監(jiān)會公布的商業(yè)銀行的不良數(shù)據(jù)及其在銀行業(yè)中的貸款占比，大致可以估算出銀行業(yè)的整體不良情況。估算結(jié)果是，如果將關(guān)注類貸款視作未來可能的不良的話，2011年銀行業(yè)不良和關(guān)注類貸款合計規(guī)模1萬億元，到2016年末潛在不良升至7萬億元以上，相應(yīng)與貸款比值由1.7%升至6.7%，五年間潛在不良提高了5個百分點(diǎn)，顯示中國銀行業(yè)的不良資產(chǎn)已經(jīng)進(jìn)入快速暴露階段。如何遏制住不良上升勢頭和化解已經(jīng)形成的不良，則是事關(guān)中國金融領(lǐng)域和經(jīng)濟(jì)的一個關(guān)鍵問題。
雖然針對上述變化，人民銀行主導(dǎo)下的中國宏觀審慎框架也著手開始建立并逐漸實施，例如，2011年差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整/合意貸款管理機(jī)制的引入，到了2016年升級為“宏觀審慎評估體系”（Macro Prudential Assessment, MPA），2017年進(jìn)一步將表外理財納入MPA評估中的廣義信貸范圍。可以說，針對經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的新變化和新趨勢，相應(yīng)地，人民銀行主導(dǎo)的貨幣金融調(diào)控機(jī)制也逐漸完成由單一保證貨幣信貸平穩(wěn)增長轉(zhuǎn)為兼顧貨幣信貸平穩(wěn)增長和金融宏觀穩(wěn)定，但即便如此，現(xiàn)有的貨幣調(diào)控和金融監(jiān)管依然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足現(xiàn)實的需要，突出表現(xiàn)為金融風(fēng)險事件的頻發(fā)。而關(guān)鍵、決勝期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需要的是一個更加穩(wěn)健的貨幣、金融和市場環(huán)境，所以如何權(quán)衡好兩者之間關(guān)系，就成為第五次全國金融工作會議的重要議題。
為此提三點(diǎn)建議：
首先，由于政府失靈和市場失靈都是普遍存在的，鑒于市場普遍存在的信息不對稱，市場參與者很容易出現(xiàn)“羊群效應(yīng)”以及追漲殺跌的非理性市場行為，這個時候就需要政府部門提供信息的同時，還要對少數(shù)市場參與者施以必要的調(diào)控和監(jiān)管措施，以平抑單一市場的異常變化，并且還要在多個市場間做出必要的協(xié)調(diào)，以實現(xiàn)整個金融市場環(huán)境的適宜。就此而言，盡快完善現(xiàn)行的宏觀審慎評估框架，就十分急迫，尤其是如何將金融領(lǐng)域內(nèi)的各類風(fēng)險均納入MPA體系，就成為貨幣調(diào)控和金融監(jiān)管有效性的必要條件。
其次是如何調(diào)控和監(jiān)管的問題。理論上的調(diào)控和監(jiān)管工具選擇，既包括非市場手段，也包括市場手段，至今我們還不能得出那種手段一定比另一種手段更加有效的結(jié)論。因此在工具選擇的時候，要區(qū)分清楚被調(diào)控和監(jiān)管的對象是誰，是市場、是產(chǎn)品還是參與者等，然后再有所側(cè)重的使用組合政策工具，甚至針對新情況創(chuàng)新工具。
第三，無論未來采取哪種監(jiān)管架構(gòu)，更為重要的是監(jiān)管導(dǎo)向的問題。即從被監(jiān)管者的約束上，究竟是采用法律訴訟，還是財務(wù)約束，說白了監(jiān)管導(dǎo)向是選擇靠律師，還是靠會計�？柯蓭煹脑挘槐O(jiān)管者面臨最大的監(jiān)管壓力來自于違規(guī)后的巨大法律后果，比如像美國；靠會計的話，被監(jiān)管者面臨最大的監(jiān)管壓力來自于能夠正常開展市場行為的財務(wù)約束，比如像歐洲。除此之外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的雇員規(guī)則、監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的職責(zé)界定和關(guān)系協(xié)調(diào)機(jī)制，監(jiān)管的評估等等也都會對監(jiān)管的有效性產(chǎn)生重要影響。
如果針對金融領(lǐng)域的新問題、新狀況，需要對現(xiàn)有的貨幣調(diào)控和金融監(jiān)管架構(gòu)做出相應(yīng)調(diào)整的議題，會被列為第五次全國金融工作會議議題，那么是在設(shè)計監(jiān)管改革方案必須要考慮清楚上述三點(diǎn)，如果沒有考慮清楚的話，貿(mào)然改變現(xiàn)有監(jiān)管框架，恐怕對于市場而言就不是福音，而是災(zāi)難。（作者為經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，現(xiàn)任職某銀行金融市場部）
